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红河科技IPO疑云-最大客户与PE股东有潜在关联

作者:配资知识网
来源:http://www.28070.net
日期:2020-11-26 06:11:25
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红河科技IPO疑云-最大客户与PE股东有潜在关联

  

红河科技IPO疑云:最大客户与PE股东有潜在关联是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖疑云,股东,关联,潜在,客户,科技鸿合科技,IPO等;主要讲解的内容是“可能改变命运的屏”在不久前一度全网刷屏,处于远程教育风口的鸿合科技股份有限公司(下称鸿合科技)也正处于闯关IPO的关键时刻。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

鸿合科技IPO疑云:第一大客户与PE股东有潜在关联

 

  “可能改变命运的屏幕”不久前曾在全网上映,而处于远程教育前沿的红河科技有限公司(以下简称红河科技)也正处于突破IPO的关键时刻。

  “可能改变命运的屏幕”不久前曾在全网上映,而处于远程教育前沿的红河科技有限公司(以下简称红河科技)也正处于突破IPO的关键时刻。

  然而,招股说明书显示,红河科技过去两年的业绩增长高度依赖于其2017年的新海外客户普罗米修斯世界。

  有限公司(以下简称活尸)。在合作的第一年,普罗米修斯成为公司最大的客户,其地位变得越来越重要。在红河科技的四大产品中,只有与普罗米修斯合作的智能互动平板业务大幅增长,其他三大产品的销量非但没有利用网络教育的优势,反而出现下滑。

  界面新闻调查显示,同年,普罗米修斯与红河科技第五大股东PE英发集团有着千丝万缕的关系。明星投资者卫哲也参与其中。普罗米修斯的母公司NetDragon (00777。香港)与卫哲有着长期的交集,两者都曾一起出现在另一次资本运营中,并获得了巨额利润。

  不少资本市场人士认为,由于最大客户与英发集团的关系,红河科技涉嫌非关联交易。

  新的海外主要客户贡献了近30%的收入。

  红河科技的招股说明书并未披露客户普罗米修斯与股东英发集团之间存在关联交易。那么,它们之间是什么关系呢?

  红河科技于2018年6月首次提交招股说明书,并于2018年12月在收到独立选举委员会的反馈后提交了更新后的招股说明书。该公司是一家提供智能互动展示产品和智能视听解决方案的公司,产品主要面向教育市场。

  红河科技过去三年的收入增长良好,用了两年时间才使其营业收入翻了一番。从2015年到2018年上半年,公司三年的营业收入分别为18.49亿元、27.21亿元、36.17亿元和18.13亿元。

  数据来源:招股说明书?。

  值得注意的是,2017年该公司海外收入的比例大幅上升。2015年和2016年,海外业务收入占主营业务收入的比重分别为6.34%和8.02%。2017年,海外业务收入占比大幅上升至23.60%,2018年上半年上升至40.66%。

  海外收入的激增与公司的新海外客户有关。2017年,红河科技与智能互动显示器品牌普罗米修斯建立了OEM/ODM合作关系,并大规模生产智能互动平板产品。

  招股说明书显示,2017年合作第一年,普罗米修斯成为公司最大客户,营业收入5.03亿元,占比13.93%;2018年1月至6月,活尸的收入贡献超过2017年全年,达到5.21亿元,收入占比上升至28.71%。独创性的。

  有限公司和普罗米修斯科技(深圳)有限公司是普罗米修斯世界有限公司的全资子公司。

  红河科技2018年1-6月最大客户收入比率(来源:招股说明书)?。

  红河科技2017年最大客户收入(来源:招股说明书)!

  据统计,普罗米修斯的IWB(电子交互式白板和智能交互式平板电脑)产品占全球市场份额的7%,居世界第四位。根据公告,普罗米修斯在俄罗斯的销售业务在2018年大幅增长,业务主要使用红河科技开发生产的智能互动平板电脑模型。这款产品的市场反应很好,所以购买量大幅增加。

  红河科技有四个主要产品,即智能互动平板电脑、电子互动板、投影仪和视频展台。自与普罗米修斯合作以来,智能互动平板电脑已成为公司销量增长最快的产品,也是唯一一款增长最快的产品。同时,从下图可以看出,2017年和2018年上半年,公司其他三种产品的销售增长停滞甚至下降。

  数据来源:招股说明书。

  活尸非常重要。对于红河科技来说,如果不能顺利开发该客户,其财务报表将是低劣的。

  数据显示,普罗米修斯是一家位于英国的交互式教学解决方案软硬件供应商。2015年,普罗米修斯被在香港交易所上市的福建网龙计算机网络信息技术有限公司(以下简称网龙)收购,成为后者的全资子公司。

  网龙带出红河科技的另一面——PE股东英发集团。

  卫哲资本的突然持股与网龙系统密切相关。

  英发集团是在招股说明书提交前一年突然投资红河科技的四家私募股权投资公司之一,另外三家分别是共青城富时、苏州冠信和泰安茂荣。

  英发集团成立于2017年7月4日,成立当月与交易对手签订了股权转让协议,并于当年9月以4500万美元(3亿多元人民币)的价格从股东宏达手中收购了10%的红河科技股权,成为红河科技的股东。

  红河科技的股权结构和控制关系(来源:招股说明书)。

  此后,红河科技再次增资。截至招股说明书签署之日,英发集团持股比例为9.72%,仅次于宏达(兴控股)、、兴正、张树强,其中兴、、兴正为联合行动者。这三人控制着红河科技60.79%的股份,是公司的共同实际控制人。因此,英发集团的股东地位排名第三。

  英发集团是在英属维尔京群岛成立的海外投资实体。从英发集团的股权结构来看,嘉鱼基金二号持有其100%的股份,层层渗透之后,卫哲是最终的受益者。

  来源:招股说明书。

  卫哲曾是阿里巴巴的首席执行官,目前是嘉鱼基金的创始合伙人和董事长。被英发集团提名后,卫哲担任红河科技董事。

  根据企业搜索,卫哲与普罗米修斯的控股股东网龙关系密切。卫哲与网龙于2014年共同成立福建101教育科技有限公司(以下简称101)。

  成立当年,网龙占101公司的49%,卫哲占6%。合资公司的第三方也是一家大公司。郭台铭鸿海精密集团通过其子公司投资101家,持有45%的股份。郭台铭、网龙和卫哲一起进入网络教育市场,引起了当时的热烈讨论。

  2015年,股权发生变化,股东由网龙变更为其全资子公司福建华宇教育科技有限公司(以下简称华宇教育)。

  此外,卫哲还担任过网龙公司福建创思教育总监。

  福建101教育科技有限公司股权结构(来源:企业搜索应用)。

  最大的客户和公司股东是两条平行线,相交于101,这种关系形成了一个闭环。

  在红河科技表现不佳的时候,活尸如鸭子霍华德推动了红河科技的业绩大幅上升。卫哲与网龙的良好合作关系促进了普罗米修斯与红河科技的合作吗?英发集团在红河科技上市前夕突然入股,与普罗米修斯和红河科技的合作有关吗?是个谜。

  值得注意的是,2018年5月,卫哲辞去了在教育软件开发等相关公司的职务,包括101董事职务和福建创思教育科技有限公司董事职务..6月,红河科技首次提交招股说明书。

  “卫哲此时辞去了两个潜在关联方的董事职务。在这种巧合背后,更有可能是为了避免猜疑。”不过,一位姓张的投资银行家表示,他认为,尽管他辞职了,股权关系仍然存在,而且这种关系网并没有消失,只是正式的去关联,但实质上的关联仍然客观存在。

  在卫哲部分控制、共同控制或施加重大影响的其他企业(来源:招股说明书)?。

  根据《上市公司信息披露管理办法》和《深圳证券交易所上市规则》,采用“实质重于形式”的原则认定关联方,可能或已经导致企业偏袒其利益的法人或自然人也可能成为关联方。中国一位资深投资银行家认为,卫哲作为红河科技的董事,以私募股权的形式参股公司,与普罗米修斯有着千丝万缕的联系,这应该符合上述认识。

  (来源:招股说明书)。

  卫哲和网龙的关系不止于此。他们有一个很深的交叉路口。

  根据公开信息,早在2013年,当百度以19亿美元从网龙收购91无线时,卫哲就出现了。当时,卫哲也跳进了股市,成为最大的赢家之一。2013年,卫哲旗下的斯通威尔基金认购了91无线2013年发行的b股系列优先股的3.42%,同年退出。在不到一年的时间里,投资达到1190万美元,回报率超过5倍。

  91无线主要股东的订阅时间和退出大概收入(来源:钛媒体报道)!

  卫哲还安排PCCW董事长李泽楷参与91无线的这笔额外交易。据媒体报道,“网龙首席财务官胡泽民曾透露,他是通过阿里巴巴前CEO卫哲的介绍认识李泽楷的,当时他投资了91无线。”!

  资料来源:公共报告。

  半年来,应收活尸账款增加了2亿元!

  在与普罗米修斯的合作中,红河科技在谈判中处于劣势。

  从信贷政策可以看出,在与前十大客户的合作中,红河科技通常占据主导地位,大部分客户以提前全额支付的方式结算,或者在授信额度内提前30天支付,超出额度部分提前30%支付,余额部分提前30天或全部支付。

  但是,在与活尸的合作中,首先,帐期已经从30天延长到了90天;更重要的是,没有提到信用额度的存在。从应收账款项目可以看出,红河科技似乎对活尸的信用额度没有上限。

  红河科技2017年五大客户信用政策(来源:招股说明书)?。

  普罗米修斯给红河科技带来了大量收入,但同时也带来了巨额应收账款。

  红河科技对普罗米修斯的应收账款余额从2017年末的4377万元的6.78%增加到2018年上半年的2.4亿元,占应收账款总额的近一半,增加近2亿元。

  这也导致了红河科技的应收账款风险。该公司的应收账款从2015年、2016年和2017年底的不到8%飙升至2018年6月底的26.94%。截至2018年6月30日,公司应收账款余额为4.89亿元,占同期营业收入的13.47%。

  对于企业来说,现金流的重要性是最重要的。红河科技在2018年6月首次提交招股说明书时,计划配资11.57亿元,其中7.7亿元用于补充营运资金;然而,在12月的版本中,在独立选举委员会的反馈之后,补充营运资本的金额减少到2.5亿元。

  红河科技2018年1-6月应收账款最大客户(来源:招股说明书)!

  此外,在以产量为基础的活尸业务中,红河科技大幅降低了其毛利率。

  在智能互动平板产品中,分销商的毛利率低于在线分销/原始设备制造商客户。然而,从2017年到2018年1-6月,经销商的毛利率高于ODM/OEM客户。

  主要原因是新增的ODM/OEM客户Promethean向发行方大量购买,销售毛利率相对较低。ODM/OEM从2016年的31.86%降至17.01%;同期,经销商毛利率从20.51%上升至28.42%。

  红河科技与普罗米修斯公司于2017年3月16日签署了合作框架协议,有效期为36个月。

  时光飞逝,21个月过去了。如果红河科技成功登陆资本市场,一年后它将如何实现业绩增长的可持续性?

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