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长城汽车(02333。香港)-2018年第四季度的毛利率令人失望,并保持“下降”

作者:配资知识网
来源:http://www.28070.net
日期:2020-10-05 17:29
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长城汽车(02333。香港)-2018年第四季度的毛利率令人失望,并保持“下降”

  

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长城汽车(02333.HK):2018年4季度毛利率令人失望,维持“减持”

 

  市场竞争的加剧导致业绩下降,而费用率的下降与R&D投资的资本化有关。

  长城汽车(601633)!

  公司2018年收入同比下降1.9%,归属于母亲的净利润同比增长3.6%。根据年报,公司2018年实现营业总收入992.3亿元,同比下降。

  1.9%;归属于母亲的净利润为52.1亿元,同比增长3.6%;实现净利润38.9亿元,同比下降9.5%。汽车销量的下降导致公司收入同比下降。

  2018年,该公司的汽车销量为104.4万辆,同比下降1.6%;归属于母亲的净利润同比增加,而从母亲扣除的净利润同比减少,主要是由于2018年增加了约10.3%。

  履约保证金利息收入1亿元。

  激烈的市场竞争导致业绩下降,费用率下降与R&D投资的资本化有关。

  1)收入:业务方面,2018年主营业务车辆销售收入916亿元,同比下降4.6%,汽车零部件销售收入37.5亿元,同比上升?。

  17.8%。

  2)毛利率:18年来,公司销售毛利率为16.7%,同比下降1.7个百分点,主要受整车业务毛利率下降的拖累。整个汽车业务18年的毛利率为?。

  15.8%,同比下降2.1个百分点。

  3)成本方面:18年来,公司销售费用率/管理费率为4.7%/1.7%,同比增长0.3%/0.1%;R&D费用率/财务费用率分别为。

  1.8%/-0.5%,下降1.6厘/0.6厘,这与R&D投资的资本化和利息收入的增加有关;总的来说,公司18年的费用比同比下降了1.8%。

  4)净利率:18年来,公司的净利率为5.4%,同比增长0.4%。

  不断优化产品结构或促进公司盈利能力的恢复。

  据《生产与销售快报》报道,2018年,该公司销售了906,000辆越野车,同比下降3.5%,其中,哈维品牌销售了766,000辆,同比下降10.1%!

  品牌销量达到13.9万辆,同比增长61.4%。2018年,该公司推出了新车型哈瓦尔·H4和F5、F7和WEY VV6,并推出了第一款插入式混合动力车型WEY。

  全新的新能源品牌P8和欧拉系列进一步丰富了产品结构。未来,凭借公司的高端品牌WEY?。

  随着系列产品销量的扩大和Haval品牌产品内部结构的不断优化,公司毛利率有望恢复,盈利能力可能会继续提高。

  投资建议。

  公司是国内领先的越野车和皮卡车企业,不断优化产品结构或促进公司盈利能力的恢复。我们预计该公司19至21年的每股收益为0.57/0.60/0.66。

  a股当前股价市盈率的13.9/13.2/12.2倍。结合公司的历史估值和行业平均水平,我们给出了a股19年15倍的市盈率,合理值为?。

  8.55元/股;考虑到a股/H股的溢价,h股的市盈率为9倍,合理价值为每股6.0港元,a股/H股的“增持”评级保持不变。

  风险警告。

  汽车工业的繁荣已经衰退;乘用车行业竞争加剧;新车的销量没有达到预期。

  图像来源:123f。

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